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谁在大逃亡:黄金周的“黄金惆”
发表于:2016/10/11 15:37:07 浏览人数:32508
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  作者:刘煜辉,广发证券首席经济学家
  来源:人民币交易与研究

 

  此文为刘煜辉在上海钢联(mysteel)举办的中国钢铁金融衍生品国际大会上的发言:

 

  大家上午好。非常荣幸参加上海钢联的活动,正好有机会跟大家交流一下想法。首先我讲两个自己的亲身感受,你现在在上海如果找一个精致一点的餐馆吃顿饭的话,大概比日本的东京要贵40%。上个月我去了一趟台北,他们跟我订的是凯悦,订的是行政套间,住了三个晚上,最后他们结账的时候,总共不到一万两千新台币,包括这三天的吃饭,大概是五个新台币换一个人民币,这个价格,大概杭州凯悦大概只能住一晚上。

 

  所以我觉得中国的问题现在还是非常清楚的,就是整个产业现在托不起昂贵的金融地产,也就是金融地产在经济中所收的租太高了,把整个产业耗干了。把经济分成两个部门,一个可贸易品一个不可贸易品,不可贸易品对可贸易品的价格非常贵。当年日本也是这个情况,用日元计价的国内的财富,那时也可以把全世界很多东西都买回来。

 

  当然接下来日本20年经历了一个非常深的一个资产通缩的过程。这20年日本有运气好的一面,也有运气不好的一面,从运气不好的一面来讲,日本刚好赶上了一个全球化的周期的高点。在20年中不断有新兴经济体加入到全球化的浪潮中间,最开始是东亚的四小龙四小虎,然后是前苏联,当然最主要的是2001年之后中国的入世,这么大一个要素的经济体融入到全球的经济的范围之内。

 

  它带来的直接影响是什么呢?就是全球在这二十年中间,可贸易品的生产率提高非常快,所以它可贸易品的价格,在这二十年中间是不断的往下走的。某种程度,放大了不可贸易品相对价格的扭曲,某种程度也加剧了日本这20年资产通缩剧烈的程度。

 

  当然日本也有非常幸运的一面,日本做得很好的是什么? 

 

  它的资本输出做得非常好。实际上它某种程度上讲,从宏观上讲,建立了一个非常有效的宏观对冲的交易结构。它在这20年中间,大量的资本输入到几个新兴经济体,包括东亚、中国为中心的这些蓬勃发展的地区。最大限度的吸取全球化扩张的红利。某种程度上有效的对冲了国内的收缩。所以日本的GNP在20年来没有萎缩。

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